Рынок ценных бумаг в экономике - Часть 3

ГЛАВА II. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

2.1. Развитие рынка ценных бумаг в России в 90-х гг.

Формирование рынка ценных бумаг в России началось в 90-е годы и имело специфические особенности.
Во-первых, развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России же зарождение и становление фондового рынка, его определенное развитие происходило на фоне постоянного спада производства. Такое различие в эволюции рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает серьезные кризисные явления на этом рынке, о чем свидетельствует опыт 1998 года. В то же время, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.
Во-вторых, «непрозрачность» рынка (т.е. недостаточность или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги), рискованность операций на нем, преобладание (вплоть до 1999 г.) долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызвали доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.
В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Риск обесценивания денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.
Имелась определенная специфика и в составе ценных бумаг имевших хождение на рынке. В России в 90-е гг. выпускались:
• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) с 1993 г. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. ГКО выпускаются на срок 3, 6 и 12 мес и размещаются через учреждения Центробанка РФ;
• казначейские обязательства (КО) в бездокументальной форме в виде записи на счетах, так же как и ГКО;
• облигации федерального займа (ОФЗ) с 1995 г., обращающиеся в единой системе вместе с ГКО в безналичной форме, с переменным купонным процентом и сроком действия более одного года;
• облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) на предъявителя с 1995 г., предназначенные главным образом для населения;
• облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), являющиеся средством реструктуризации внутреннего валютного долга.
Общая капитализация российского фондового рынка в 1998 г. достигла 50 млрд долл. Средний дневной оборот торгов в долларовом выражении до 17 августа 1998 г. составлял около 100 млн. долл. По темпам роста этих показателей фондовый рынок России был лидером среди развивающихся рынков. Вместе с тем за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг финансировалось менее 1% внебюджетных инвестиций против 10—40% в странах с развитой экономикой.
В короткой и бурной истории развития российского фондового рынка почти каждый год неповторим и отличен особыми событиями. Среди них — запуск рынка государственных ценных бумаг (1993 г.), допуск нерезидентов на российский рынок государственных ценных бумаг (1996 г.). Начиная с октября 1997 г. фондовый рынок вступил в самую сложную за всю свою историю стадию. Нараставшая с этого момента нестабильность конъюнктуры российского финансового (включая фондовый) рынка завершилась в августе 1998 г. резким обострением ситуации, затронувшим все сегменты рынка. Масштабы постигших рынок потрясений в сочетании с дестабилизацией работы банковской системы дают основания охарактеризовать сложившуюся ситуацию как системный кризис.
С целью частичного преодоления рыночной неопределенности, восстановления рыночных ориентиров, поддержания работающей инфраструктуры рынка и предложения коммерческим банкам, участвующим в работе рынка государственных ценных бумаг, альтернативного инструмента регулирования ликвидности Банк России со 2 сентября 1998 г. эмитировал собственные краткосрочные бескупонные облигации (ОБР). В отличие от ГКО - ОФЗ облигации Банка России не являются инструментом финансирования бюджета. В целом опыт выпуска ОБР можно оценить как положительный: они обеспечили непрерывность торговли ценными бумагами на фондовом рынке, хотя и не смогли стать финансовым инструментом, который отвлекал бы значительные по объемам рублевые средства от вложений в иностранную валюту.
С середины февраля 1999 г. на рынке корпоративных ценных бумаг отмечен рост активности: заметно выросли объемы торгов, курс акций поднялся до уровня на конец августа 1998 г., происходит качественное изменение структуры рынка. Отличительной особенностью нового рынка ГКО - ОФЗ является более долгосрочный характер облигационного долга, что объясняется доминирующей долей в общем объеме обращающихся на рынке облигаций выпусков ОФЗ с длительными сроками погашения.

2.2. Динамика и особенности развития рынка ценных бумаг в России после 1998 года

В послекризисных условиях российскому фондовому рынку были присущи следующие тенденции:
а)  быстрое нарастание выпуска государственных долговых обязательств   по   сверхдоходной  ставке,   что   создало  конъюнктуру  на рынке  ценных  бумаг  в   пользу  государственных  ценных  бумаг  и способствовало вытеснению с рынка корпоративных ценных бумаг;
б)  масштабная приватизация и связанные с ней: на начальном этапе выпуск приватизационных чеков как свободно обращающихся предъявительских ценных бумаг; выпуск в обращение акций приватизированных предприятий;
в)  кризис неплатежей и появление в связи с дефицитом в обращении финансовых ресурсов специфических финансовых инструМентов - казначейских   обязательств,   налоговых   освобождений   и векселей;
г)  выпуск ценных бумаг и их суррогатов новыми коммерческими   структурами,   включая   нелицензированные   финансовые   компании;
д)  постепенное   открытие  доступа   эмитируемым   в   Российской Федерации ценным бумагам на международные рынки капиталов.
Особенность российского фондового рынка заключается в том, что за истекший период он в основном работал не на реальные инвестиции, обеспечение возрождения или роста экономики, а главным образом на усиление банковского и в целом финансового капитала. Главную выгоду - приращение капитала - имел банковский сектор, который использовал с выгодой для себя как инфляционный лаг, так и высокие доходные ставки по государственным долговым обязательствам, поскольку государство вынуждено было для их размещения использовать ставки, превышающие инфляционный темп. К этому следует добавить, что полученные дополнительные доходы по ценным бумагам, главным образом государственным долговым обязательствам, обращались не на реальное развитие экономики: правительством — на покрытие дефицита бюджета, банками - на построение финансовых пирамид, перекачку денег за рубеж.
Фондовый рынок пока не насыщен так называемыми корпоративными ценными бумагами. В структуре оборотов фондового рынка развитых стран наибольший удельный вес занимают корпоративные ценные бумаги — акции и облигации. На российском фондовом рынке акции, облигации акционерных обществ, предприятий и организаций, а также другие ценные бумаги занимают в обороте незначительный удельный вес. Причем нужно иметь в виду, что в обороте по продажам акций на биржах главенствующую роль играло сравнительно небольшое число крупнейших корпораций, так называемые «голубые фишки», такие, как РАО «Газпром», РАО «ЕЭС» и его АО - ведущие энергосистемы, нефтяные концерны типа «ЛУКОЙЛ», единичные металлургические предприятия вроде РАО «Никель», машиностроительные предприятия АО «ГАЗ», АО «ЗИЛ» и некоторые другие.
Рынок ценных бумаг до настоящего времени не оказал заметного положительного воздействия на повышение ликвидности финансов предприятий и организаций, государственных финансов, решение проблемы платежеспособности в российской экономике.

2.2. Состояние рынка ценных бумаг в 2004 году (данные группы РТС)

Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на четырех биржах:
• Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)
• Российская Торговая Система (РТС)
• Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)
• Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб).
По итогам 2004 года Индекс РТС вырос на 8,3%, его значение на закрытие торговой сессии 31 декабря 2004 года составило 614,11 пункта (см. Табл. 3). Минимальное значение Индекса РТС в прошедшем году – 518,15 пунктов - было зафиксировано 27 июля, а 12 апреля Индексом РТС был достигнут исторический максимум – 781,6 пункта.

Таблица 3
Индекс РТС
Значение на начало года Значение на конец года Изменение с начала года Минимальное значение Максимальное значение
1995 100* 82,92 - 17,08%  68,09 101,3
1996 87,35 200,5 + 129,54%  66,69 227,79
1997 213,38 396,86 +85,99% 213,38 571,66
1998 411,61 58,93 -85,68% 38,53 411,61
1999 59,7 175,26 +193,57% 54,49 175,26
2000 179,01 143,29 -19,95% 132,07 245,49
2001 131,02 260,05 +98,48% 130,06 260,05
2002 267,7 359,07 +34,13% 267,7 425,43
2003 360,79 567,25 +57,3% 336,08 643,3
2004 573,94 614,11 +6,99% 518,15 781,55
* - данные на начало расчета Индекса РТС – 01.09.95

Объем торгов на Классическом рынке РТС по итогам 2004 года составил 5,7 млрд. долларов США против 6,1 млрд. долларов США в 2003 году. Активность участников торгов в 2004 году была зафиксирована на уровне 48 842 сделок, а в 2003 году – 56 269. Среднедневной объем торгов составил 23 млн. долларов США (в 2003 году - 24 млн. долларов).
Лидерами продаж, как и в предыдущем году, стали акции РАО "ЕЭС России" (26% от общего объема торгов) и ОАО "ЛУКОЙЛ" (21%). На третьей позиции оказались акции ОАО "ГМК "Норильский никель" (11%) (см. таблицы 4,5).
Обыкновенные и привилегированные акции ОАО "Пурнефтегаз" (Роснефть), а также обыкновенные акции ОАО "Верхнесалдинское металлургическое объединение" возглавили таблицу лидеров повышения цены в 2004 году. Акции ОАО "Череповецкий МК Северсталь", ОАО "ЮКОС" и ОАО "Силовые машины" стали основными лидерами понижения цены в 2004 году (см. Таблицу 6).
Таблица 4
Лидеры продаж в РТС за 2004 год
Код Тип акций Название эмитента Объем, долл. США Доля
EESR
АО  Единая энергетическая система, РАО  1 399 033 234 25,86%
LKOH
АО  ЛУКойл НК  1 147 291 020 21,20%
GMKN
АО  ГМК Норильский никель  570 903 481 10,55%
YUKO
АО  ЮКОС  470 224 159 8,69%
SNGS
АО  Сургутнефтегаз  332 484 924 6,14%
SBER
АО  Сберегательный банк РФ  294 528 742 5,44%
RTKM
АО  Ростелеком  169 565 964 3,13%
TRNFP
АП  Транснефть  149 705 011 2,77%

Таблица 5

Лидеры повышения цены за 2004 год
Код Тип акций* Название эмитента Последняя цена Изменение Объем, долл. США Кол-во сделок
PFGSP
АП  Пурнефтегаз (Роснефть)  16,250 389,46% 1565386 86
PFGS
АО  Пурнефтегаз (Роснефть)  22,500 378,72% 1986768 68
VSMO
АО  Верхнесалдинское металлургическое объединение  101,60 336,99% 30574053 580
VLGS
АО  Жигулевская ГЭС  0,07000 250,00% 1008216 45
ZYGSP
АП  Зейская ГЭС  0,08800 225,93% 1089845 42
VOTG
АО  Воткинская ГЭС  0,25000 204,88% 995625 39
KRSG
АО  Красноярская ГЭС  1,2500 197,62% 2982119 51
VOLG
АО  Волжская ГЭС, Волгоградская область  0,11600 197,44% 2193497 113
URKA
АО  Уралкалий  0,43000 186,67% 3353239 88
MECH
АО  Челябинский металлургический комбинат  246,00 182,76% 18469535 360

Таблица 6
Лидеры понижения цены за 2004 год
Код Тип акций* Название эмитента Последняя цена Изменение Объем, долл. США Кол-во сделок
CHMF
АО  Череповецкий МК Северсталь  6,4400 -94,72% 40341603 638
YUKO
АО  ЮКОС  0,65000 -93,84% 470224159 4857
OMZZ
АО  Объединенные заводы (Уралмаш-Ижора)  3,2600 -62,61% 7195013 257
SILM
АО  Силовые машины  0,04600 -47,13% 1106299 101
KUBNP
АП  Южная телекоммуникационная компания  0,05400 -33,90% 1688611 129
BRZL
АО  Бурятзолото  18,500 -25,40% 739080 37
KUBN
АО  Южная телекоммуникационная компания  0,07410 -23,61% 12369111 489
WBDF
АО  Вимм-Билль-Данн Продукты Питания  13,000 -21,21% 4077719 121
ESMO
АО  Центр Телеком  0,28900 -18,59% 17073485 450
GMKN
АО  ГМК Норильский никель  54,400 -16,50% 570903481 1951
* О – обыкновенные, П – привилегированные

Объем торгов на Биржевом рынке Группы РТС в 2004 году достиг рекордного значения, увеличившись в 2,7 раза до 609 млрд. рублей. При этом наиболее высокую динамику роста показал рынок акций ОАО "Газпром" - объем торгов в этом сегменте увеличился 3 раза до 577 млрд. рублей. В 1,9 раза возросла активность участников: в 2004 году было заключено 628 тыс. адресных и безадресных сделок против 326 тыс. сделок в 2003 году.
Лидером по объему торгов в 2004 году стали обыкновенные акции РАО "ЕЭС России" (19% от общего объема торгов без учета акций ОАО "Газпром"), ОАО "ЛУКОЙЛ" (15,3%), ОАО "Ростелеком" (15,28%) (см. Таблицу 7). По итогам всего 2004 года объем торгов акциями "второго" эшелона составил 16%. При этом уже в декабре 2004 года объем торгов акциями "второго" эшелона составлял до 30% от общего объема торгов.
По состоянию на 31 декабря к торгам на Биржевом рынке РТС допущено 273 акции 188 эмитентов. Для поддержания двухсторонних котировок по 39 акциям 27 эмитентов из Списка ценных бумаг, допущенных к торгам на ОАО "РТС", сформирован институт биржевых специалистов, задачей которого является развитие ликвидности по акциям "второго" и "третьего" эшелона.
Таблица 7
Лидеры по объему торгов
Код  Тип бумаги  Наименование  Объем торгов  Доля  Число сделок
EESRG
АО  Единая энергетическая система, РАО  846 177 888  19,03%  9 150
LKOHG
АО  ЛУКойл НК  679 633 741  15,29%  5 327
RTKMG
АО  Ростелеком  679 292 990  15,28%  7 804
SNGSG
АО  Сургутнефтегаз  677 113 515  15,23%  4 883
GMKNG
АО  ГМК Норильский никель  272 710 152  6,13%  2 462
YUKOG
АО  ЮКОС  247 180 560  5,56%  3 298
SBERG
АО  Сберегательный банк РФ  184 305 672  4,15%  1 260
MSNGG
АО  Мосэнерго  136 257 937  3,06%  1 447

Биржевой рынок акций – это единый рынок на котором можно заключать сделки с корпоративными ценными бумагами подавая как адресные, так и безадресные заявки.
Организатором торгов на Биржевом рынке выступает ОАО "Фондовая биржа РТС", организатором торгов по акциям ОАО "Газпром" является НП "Фондовая биржа "Санкт-Петербург". Клиринг по сделкам, заключенным на рынке осуществляет НП "Фондовая Биржа РТС", имеющая соответствующую лицензию. Расчеты осуществляются НКО "Расчетная палата РТС".

Выводы по второй главе

В современных условиях российский фондовый рынок еще недостаточно развит, но представлен всеми основными его сегментами, характерными для стран с развитой рыночной экономикой. В то же время следует заметить, что интенсивность их развития еще не соответствует экономике развитых стран.
За годы экономических реформ фондовый рынок России имел стремительное развитие и масштабное увеличение оборотов по продаже ценных бумаг. Рынок ценных бумаг до настоящего времени не оказал заметного положительного воздействия на повышение ликвидности финансов предприятий и организаций, государственных финансов, решение проблемы платежеспособности в российской экономике.
Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на четырех биржах: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская Торговая Система (РТС), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб).
Лидерами продаж, как и в предыдущем году, стали акции РАО "ЕЭС России" и ОАО "ЛУКОЙЛ". На третьей позиции оказались акции ОАО "ГМК "Норильский никель".

Страниц: 1 2 3 4
Здесь вы можете написать комментарий

* Обязательные для заполнения поля
Все отзывы проходят модерацию.
Архив сайта
Навигация
Связаться с нами
Наши контакты

vadimmax1976@mail.ru

+7(908)07-32-118

О сайте

Magref.ru - один из немногих образовательных сайтов рунета, поставивший перед собой цель не только продавать, но делиться информацией. Мы готовы к активному сотрудничеству!