Методология оценки активов компании

29 Апр 2015 | Автор: | Комментариев нет »

При проведении оценки активов потенциальных акционеров возможно применение методологии, сочетающей в себе три фундаментальных подхода к оценке бизнеса: определение рыночной стоимости акций, стоимости активов и приведенной стоимости.

Рыночная стоимость акций включает в себя методы рыночной стоимости акций оцениваемой компании и рыночной стоимости акций аналогичной компании. Определение рыночной стоимости акций оцениваемой компании - хороший индикатор стоимости самой компании для тех акций, которые ликвидны (на любой период времени акции компании имеют котировки и маржа между ценой покупки и ценой продажи акций настолько мала, что выбор котировки материально не влияет на оценку компании) и которые распылены.

Метод рыночной стоимости акций аналогичной компании широко распространен на практике. Однако при применении этого метода важно учитывать, что степень достоверности результата при оценке по аналогу зависит от точности его выбора. Например, в случае оценки предприятий, которые предположительно должны войти в состав "блока промышленной добычи" нефти холдинга, одним из ключевых параметров оценки является качество нефтяных запасов. Информация о качестве нефтяных запасов носит более конфиденциальный характер, чем, например, информация об объемах добычи или переработки нефти. Если имеется максимально полная информация о качестве запасов оцениваемого холдинга, подбор аналога крайне затруднителен в силу отсутствия публичной информации по возможным аналогам.

Стоимость активов компании. Данный показатель включает в себя три метода оценки- балансовую стоимость активов, рыночную стоимость активов и стоимость замещения.

Балансовая стоимость активов равна валюте баланса компании за вычетом ее обязательств по балансу. Этот метод обладает существенными недостатками, даже если баланс выполнен в стандартах GAAP, IAS, поскольку балансовая стоимость активов и обязательств не всегда отражает их реальную стоимость. Например, активы могут числиться на балансе по цене приобретения. В балансовой стоимости активов не учитываются забалансовые обязательства. В условиях российского рынка балансовая стоимость активов - наихудший метод оценки. Это следствие того, что по российским стандартам бухгалтерского учета балансовая стоимость активов еще более некорректно отражает их реальную стоимость, чем в стандартах GAAP, IAS. Проявлением этой особенности российского бухгалтерского учета является тот факт, что на балансах российских нефтяных компаний не числятся их запасы, являющиеся основным компонентом стоимости компаний. Поэтому применение метода балансовой стоимости в чистом виде у нас нежелательно. Однако элементы данного метода целесообразно использовать при оценке другими методами. Например, при подсчете инвестиционной стоимости обязателен учет всех обязательств оцениваемых компаний (задолженность по кредитам и займам, кредиторская задолженность, включая задолженность поставщикам, в бюджет, по заработной плате, налогам), числящихся на балансе, именно по балансовой стоимости.

Рыночная стоимость активов рассчитывается как сумма рыночных цен всех активов компании за вычетом суммы рьшочных цен всех ее обязательств. Если рыночная стоимость компании выше инвестиционной стоимости активов, то это означает, что ее активы используются неэффективно и выгоднее их распродать полностью или частично. Основными источниками расхождения между рьшочной и инвестиционной стоимостью активов являются либо возможность альтернативного использования активов, либо плохое управление ими собственником.

Цена замещения - сумма затрат, которые необходимо осуществить, чтобы создать такой же бизнес, как и оцениваемый. Данный метод может быть применен, когда инвестор принимает решение покупать нефтеперерабатывающие мощности или строить аналогичные новые. Что касается запасов нефти, то данный метод дает очень большую погрешность, поскольку одинаковые затраты в два разных месторождения могут дать совершенно разную отдачу и, в силу вероятностного характера нефтяного бизнеса, затраты на освоение месторождения не отражают его потенциала по добыче. Вместе с тем, данный метод может быть применим к тем месторождениям, с которых уже ведется промышленная добыча.

Инвестиционная (приведенная) стоимость. Использование метода инвестиционной стоимости компании позволяет рассчитать цену компании в виде дисконтированного чистого потока денежных средств, получаемого от будущей экономической деятельности компании. Данный метод показывает экономическую ценность того или иного актива, выраженную посредством сложения будущих потоков денежных средств, дисконтированных с учетом их удаленности во времени. Преимущество данного метода - его универсальность. Этот метод применим к любому из оцениваемых активов. Кроме того, использование такого метода дает сопоставимые результаты. Данный метод отражает не только перспективы той или иной компании, но и ее текущее финансовое состояние. Например, компании с худшим финансовым положением дороже обходится привлечение денежных средств под ее проекты, что находит отражение в применяемой норме дисконта. Кроме того, расчеты, проведенные указанным методом, могут быть использованы для принятия решений о том, разработка каких месторождений является приоритетной.

Объективный недостаток отмеченного выше метода - его зависимость от прогнозов макроэкономических условий деятельности оцениваемых компаний. И если отклонения прогнозируемых значений в пределах одного сектора не приводят к значительным изменениям в сравниваемых оценках, то уточнение макроэкономических параметров способно внести существенные отклонения в первоначальные сравнения компаний, которые работают в различных подсекторах отрасли. Наиболее важным при использовании рассматриваемого метода является точность в оценке и прогнозах макроэкономических показателей.

Следовательно, сочетание рассмотренных методов, дополнение одних методов другими в рамках анализируемой методологии позволят объективно провести оценку активов потенциальных акционеров и представить предложения по распределению долей в уставном капитале формируемой или уже функционирующей компании.

Здесь вы можете написать комментарий

* Обязательные для заполнения поля
Все отзывы проходят модерацию.
Навигация
Связаться с нами
Наши контакты

vadimmax1976@mail.ru

8-908-07-32-118

8-902-89-18-220

О сайте

Magref.ru - один из немногих образовательных сайтов рунета, поставивший перед собой цель не только продавать, но делиться информацией. Мы готовы к активному сотрудничеству!