Финансовые потоки и методы их оценки

20 Мар 2015 | Автор: | Комментариев нет »

Движение денежных средств в процессе финансовой деятельно­сти создает финансовые потоки, являющиеся составной частью ва­лового денежного потока организации. В соответствии с концепци­ей денежного потока финансовые потоки представляют собой са­мостоятельный объект финансового менеджмента.

Известные западные экономисты в области финансового ме­неджмента (Ю. Бригхэм, Л. Гапенски, Т. Коумпленд, Р. Мэртон и др.) под финансовым потоком понимают чистую сумму денежных средств, предоставленную компании ее инвесторами (акционерами и кредиторами), которая равна свободному денежному потоку. Со­ставными элементами финансового потока являются поступления и выплаты кредитов, займов, выкуп или выпуск новых акций, уплата процентов и дивидендов.

Основными финансовыми инструментами привлечения денеж­ных средств являются ценные бумаги - облигации и акции, кото­рые имеют следующие характеристики:

- текущую (внутренняя) стоимость - расчетный показатель стоимости ценных бумаг;

- номинальную стоимость - стоимость, указанную на бланке ценной бумаги. Для акции этот показатель носит чисто ин­формационный характер и показывает долю уставного капи­тала, приходящуюся на одну акцию в момент образования организации. Номинальная стоимость облигации показывает сумму, подлежащую возврату по истечении срока облигаци­онного займа, и является базовой величиной для расчета до­хода от облигации;

- эмиссионную стоимость, представляющую собой цену инст­румента при его первичном размещении. Она может совпа­дать с номинальной стоимостью, а в отдельных случаях пре­вышать ее, если ценные бумаги реализуются посреднической фирмой. Для облигации эмиссионная стоимость может быть установлена со скидкой (дисконтом) или с надбавкой (преми­ей) относительно номинала;

- конверсионную стоимость, которая является расчетным пока­зателем и характеризует стоимость облигации, может быть конвертируема в обыкновенные акции эмитента;

- рыночную (курсовую) стоимость, определяемую на вторичном финансовом рынке при равновесии спроса и предложения.

Большая часть ценных бумаг, предлагаемых на финансовых рынках, является долговыми инструментами. Наиболее распростра­ненная их форма - облигации.

Преимущество облигации перед краткосрочными кредитами - возможность формирования условий их размещения и выплат про­центов по ним непосредственно самим эмитентом. Кроме того, об­лигации - более предсказуемый инструмент, так как в большинст­ве случаев по ним выплачивается фиксированный доход, что облег­чает планирование финансовых потоков и расчет ожидаемой до­ходности облигаций.

Оценка стоимости облигации основана на том, что в течение срока ее существования владелец должен получить сумму, не мень­шую вложенной в облигацию при покупке. Выплаты совокупного дохода, который должен получить владелец облигации, растянуты во времени, и, следовательно, все будущие поступления доходов необходимо дисконтировать к моменту времени, на которое произ­водится оценка стоимости облигации.

Сложность оценки стоимости акций заключается в прогнозе ве­личины дивидендов и темпов ее изменения на весь период сущест­вования акционерного общества. Поэтому на практике этот период разбивают на две части, первая составляет несколько лет (N - обычно от трех до пяти), в течение которых существует возмож­ность разработать более или менее правдоподобный прогноз диви­дендных выплат. Вторая часть - это оставшийся период времени, в течение которого организация будет функционировать. При этом делаются следующие допущения:

- дивиденды сохраняют неизменное значение на уровне по­следнего прогноза;

- величина годового прироста дивидендов остается постоянной и определяется величиной темпов прироста.

В дальнейшем оценка стоимости акции сводится к дисконтиро­ванию будущей (прогнозируемой) величины дивидендов.

Здесь вы можете написать комментарий

* Обязательные для заполнения поля
Все отзывы проходят модерацию.
Навигация
Связаться с нами
Наши контакты

vadimmax1976@mail.ru

8-908-07-32-118

8-902-89-18-220

О сайте

Magref.ru - один из немногих образовательных сайтов рунета, поставивший перед собой цель не только продавать, но делиться информацией. Мы готовы к активному сотрудничеству!